TrendForce：2025年DRAM模组营收增59%至212亿美元，库存决定谁能承接紧货

DRAM 模组市场的紧张，正在把价值从晶圆厂向持有颗粒的渠道商传导。TrendForce 9月22日估算，2025年全球 DRAM 模组市场营收为212亿美元，同比增长59%，高于2024年的7%增幅[1]。这个数字是研究机构的市场估计，并非所有模组厂经审计财报的简单相加；但它提示，上一轮价格上行的受益者不只在上游。

TrendForce 将转折放在2025年下半年：北美和中国云服务商增加服务器 DRAM 订单，供应商对PC及消费类应用的颗粒配置随之收紧，模组价格和出货量共同上升[1]。报告称，前五家模组厂占当年营收77%，其中 Kingston 占62%。这解释了为什么相同的缺货环境不会给每家渠道商带来相同结果：采购规模、库存成本和客户结构决定了谁能把紧缺的颗粒转成收入。

ADATA 的公司披露提供了一个有限但可核对的侧面：其2025年12月合并销售额为58.1亿新台币，同比增101.21%，全年为530.4亿新台币，同比增32.48%；该月产品销售中DRAM占69.0%[2]。这不是对全球59%估计的独立验证，因为公司口径还含SSD和其他产品，且全年数字当时未审计。它只能说明，DRAM比重较高的厂商确实暴露在同一轮价格与库存周期中。

John Wood 的判断是，这份回顾把“内存紧缺”具体化为模组环节的库存经营差异，而不是证明需求会持续以同样速度增长。高价颗粒会抬升账面营收，也会占用更多营运资金；库存较少的厂商可能拿不到足够货，库存过高的厂商又会在价格反转时承受跌价风险。下一步应看2026年模组厂的库存天数、采购融资和RDIMM实际出货，以及服务器需求是否仍足以抵消PC与消费端的价格弹性。在这些数据出现前，59%应被理解为已发生年度营收变化，而非下一年度的预测。