TrendForce, 2025년 DRAM 모듈 매출 212억달러·59% 증가 추산…재고가 수급 대응 갈랐다

DRAM 모듈 시장의 긴축은 가치가 웨이퍼 업체에만 머무르지 않고, 이미 칩을 보유한 유통·모듈 업체로도 이동했음을 보여준다. TrendForce는 9월 22일 2025년 글로벌 DRAM 모듈 시장 매출이 212억달러로 전년 대비 59% 늘었다고 추산했다[1]. 2024년 증가율은 7%였다. 이는 모든 모듈 업체의 감사 재무제표를 단순 합산한 값이 아니라 조사기관의 시장 추정치다. 다만 직전 가격 상승의 수혜가 상류 업체에만 귀속된 것은 아니라는 신호다.

TrendForce는 전환점이 2025년 하반기에 있었다고 봤다. 북미와 중국의 클라우드 서비스 사업자가 서버 DRAM 주문을 늘리자 PC와 소비자용 칩 배정이 조여졌고, 모듈 가격과 출하가 함께 올랐다는 설명이다[1]. 보고서상 상위 5개 모듈 업체는 2025년 매출의 77%를 차지했고 Kingston은 62%였다. 같은 부족 환경이 모든 유통업체에 같은 결과를 주지는 않는다. 구매 규모, 재고 원가, 고객 구성이 희소한 칩을 매출로 바꿀 수 있는지를 갈랐다.

ADATA의 회사 공시는 제한적이지만 확인 가능한 단면을 준다. ADATA는 2025년 12월 연결 매출 58억1천만 대만달러를 전년보다 101.21% 늘었다고, 연간 매출은 530억4천만 대만달러로 32.48% 증가했다고 밝혔다. 12월 제품 매출에서 DRAM 비중은 69.0%였다[2]. 그러나 이 수치에는 SSD와 기타 제품도 포함되고 당시 연간 수치는 미감사여서, 글로벌 59% 추정치를 독립 검증하지는 않는다. DRAM 비중이 높은 업체가 같은 가격·재고 사이클에 노출됐다는 사실만 뒷받침한다.

John Wood의 판단은 이번 회고가 '메모리 부족'을 모듈 단계의 재고 운영 차이로 구체화한다는 것이다. 수요가 같은 속도로 계속 증가한다는 증거는 아니다. 비싼 칩은 매출을 키우지만 운전자본도 더 필요하게 만든다. 재고가 부족하면 주문을 놓칠 수 있고, 과도한 재고는 가격 반전 때 평가손 위험이 된다. 2026년 재고일수, 조달금융, RDIMM 실제 출하와 서버 수요가 PC·소비자 수요의 가격 탄력을 계속 상쇄하는지를 지켜봐야 한다. 그 전까지 59%는 다음 해 전망이 아니라 이미 끝난 연간 매출 변화로 해석해야 한다.