KB証券、SamsungとSK hynixの在庫は10日分未満と推計――2027年DRAM・NAND需要の伸びは供給を10ポイント超上回る見通し

ソウル経済新聞は9月7日、KB証券がSamsung ElectronicsとSK hynixのメモリー在庫を10日分未満と推計し、2027年のDRAMとNANDのビット需要成長率は供給成長率を10ポイント超上回ると見ていると報じた[1]。これは両社の監査済み在庫開示ではなく、証券会社の予測である。それでもAIインフラ拡大のリスクをHBMだけの不足から、汎用DRAMとNANDも同時に制約を受け得るシナリオへ広げる。

同報道は、その予測の背景としてクラウド企業のAI設備投資、HBM4によるウエハー資源の使用、サーバーDDR5とエンタープライズSSD需要の同時拡大を挙げた[1]。10日分未満の在庫、AIインフラ費用に占めるメモリー比率、需給ギャップの大きさはいずれもKB証券の判断として扱うべきだ。メーカーや別の調査機関が独立して検証した業界統計ではない。公開された記事には製品、顧客、メーカー別の完全な在庫定義がなく、この数字だけから現在の価格、出荷、売上を導くことはできない。

正確な数字ではなく需要環境には、別の公開根拠がある。SK hynixは7月の第2四半期資料で、顧客需要が供給可能量を上回り、約10社の顧客と長期契約を結び、HBM4の量産出荷を第2四半期に始めたとした[2]。これは会社自身の説明だが、高帯域幅製品、サーバーDRAM、NANDが互いに切り離された供給問題ではないことを示す。ただしKB証券の10日分在庫や10ポイント超のギャップを裏付けるものではない。

John Woodの分析では、「史上最もタイト」という言葉よりも、制約が製品群をまたいで伝わるかが重要である。HBMの増産が汎用DRAMのウエハー資源を実際に使い、AIサーバーがDDR5とeSSDの購入も増やすなら、調達の調整はHBMだけを見る場合より早く複数のメモリー製品に現れる可能性がある。これは公開資料からの推論であり、価格や企業利益の予測ではない。顧客の前倒し在庫、製品ミックスの変化、新規能力の立ち上がりは、予想ギャップを縮める反対の展開となる。

両社による比較可能な在庫・製品ミックスの開示、クラウド設備投資の実行、DRAM、NAND、HBMの実際の納入、契約価格、能力増強が互いに整合するかを見たい。こうした後続の証拠がそろって初めて、証券会社の逼迫シナリオは検証可能な市場変化になる。